近期黑色观点
1、钢材拐点显现,需求周期轮回
供给:政策拐点显现,供改近尾声。去产能取得显着成果,钢企负债率大幅下降,但上游行业侵蚀下游利润,造成新的矛盾。滞涨格局,信用难宽,政策悄然改变。限产目标下调,执行比较灵活。2018年限产能不限产量,粗钢产量大幅增长。2019年国内外产能小幅增长,产量弹性较大,供给跟随需求调整。
需求:周期轮回,繁华落尽。房地产步入黄昏,刚需下降,棚改货币化收紧,政策可能局部松绑,但下行趋势难改,春季存在赶工余波。库存周期将进入主动去库阶段。全球经济下滑,出口压力加大。制造业投资高点已过。基建独木难支,改善空间不大。
展望:需求重回主导,波动中枢下移。
2、铁矿受钢材利润影响,转入宽幅震荡。
供应:环保扰动减少,国产矿小幅增量。主要海外矿山增量减少,结构分化继续。
需求:总量需求提升,钢材利润或拖累需求结构。
展望:钢材利润影响,转入宽幅震荡。
3、双焦利润高点已现,受去产能支撑。
焦炭:去产能倒逼产业转型升级,供给存在阶段性差异。严禁环保“一刀切”,限产整体偏宽松。利润高点已现,逐步回归产业链传导。
焦煤:供给边际减弱,焦煤整体偏紧。环保限产宽松,需求保持稳定。回归需求逻辑,中长期利润将压缩。
春节前后观点:
螺纹:需求延续,预期修正,但接近绝对淡季,震荡偏强。
铁矿:补库,季节性供应低点,维持高位震荡。
焦炭:现货差,但若钢材走强,焦炭在打压至盈亏平衡线后将受支撑,期价提前反弹。
策略推荐:螺焦单边低买;螺正套;螺卷价差扩大。更多钢材相关信息敬请关注福建晨升钢铁!